Редакция портала Всеостройке.рф изучила прогнозы и отметила изменение риторики Банка России.
На последнем заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Аналитики SberCIB Investment Research уже представили свои прогнозы относительно дальнейших действий Центрального банка и ожидаемых изменений ключевой ставки.
Ближайшее заседание по ключевой ставке запланировано на 6 июня.
Банк России утвердил следующий график заседаний по ключевой ставке на 2025 год:
Опорные заседания Банка России имеют более широкий масштаб. На них принимаются решения по ключевой ставке, а также происходит пересмотр среднесрочных прогнозов по ключевой ставке, уровню инфляции и другим важным макроэкономическим показателям.
Как и прогнозировали аналитики, на заседании 25 апреля Банк России оставил ключевую ставку без изменений – на уровне 21%. При этом регулятор несколько смягчил свою риторику, подчеркнув необходимость сохранения высокой ставки для предотвращения резкого ослабления рубля.
Этот прогноз основывался на следующих факторах:
Аналитики SberCIB Investment Research не ожидали снижения ключевой ставки на заседании 25 апреля, поскольку к этому моменту не накопилось достаточно данных для такого решения. На динамику денежной массы влияют повышенные бюджетные расходы, налоговые выплаты и сезонное снижение роста кредитных портфелей в начале года. Центробанк, по мнению аналитиков, потребует подтверждения устойчивости замедления инфляции и прояснения ситуации с торговыми пошлинами США. Более вероятным сценарием аналитики SberCIB Investment Research считают снижение ключевой ставки на заседании 6 июня. К этому времени, по их прогнозу, будет достаточно экономических данных для начала цикла снижения ставки. Заседание 6 июня будет опорным, что подразумевает публикацию обновленного прогноза Центробанка по ключевой ставке, инфляции и другим показателям.
SberCIB Investment Research ожидает, что прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2025 год останется на уровне 19-22%. Банк России, вероятно, несколько смягчит свою риторику с учетом данных о замедлении инфляции и охлаждении экономики. Однако сохраняется риск повышения ставки в случае продолжительного снижения мировых цен на сырье и резкого ослабления рубля.
На текущий момент ключевая ставка Банка России остается на уровне 21%. Это максимальное значение за всю историю существования данного инструмента (с 2013 года), и данный уровень поддерживается с октября 2024 года.
На заседании 21 марта Банк России продемонстрировал умеренно жесткую позицию. В своем заявлении регулятор отметил следующие факторы:
Банк России несколько смягчил свою риторику по сравнению с предыдущими заявлениями, однако вариант снижения ставки не рассматривался. В случае недостаточного прогресса в замедлении инфляции, регулятор оставил за собой право на повышение ставки, хотя вероятность этого сценария снизилась.
Аналитики SberCIB Investment Research представляют базовый сценарий, в котором Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% в апреле, а затем начнет ее постепенное снижение.
С учетом улучшения геополитической обстановки и перспектив курса рубля, аналитики пересмотрели свой прогноз. Они допускают, что Центробанк может приступить к плавному снижению ставки до 17% к концу 2025 года, причем жесткая риторика регулятора может смениться нейтральной уже в апреле. Начать снижение ставки регулятор, вероятно, начнет в июне.
Прогноз изменения ключевой ставки по месяцам (SberCIB Investment Research)
Среднее значение ключевой ставки за 2025 год, согласно этому прогнозу, составит 19,1%. Важно отметить, что это прогноз, и фактическое значение ставки может отличаться в зависимости от изменения экономической ситуации.
На заседании 14 февраля 2025 года Банк России пересмотрел свой прогноз средней ключевой ставки на 2025–2027 годы, подчеркнув необходимость продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики. В базовом сценарии прогнозируются следующие значения:
Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что новый прогноз Банка России допускает возможность снижения ключевой ставки во второй половине 2025 года. Базовый сценарий ЦБ предполагает постепенное охлаждение кредитования и возвращение к бюджетному правилу в 2025 году.
Банк России выделил ряд рисков, которые могут препятствовать реализации базового сценария:
Риски связаны с динамикой инфляционных ожиданий и состоянием рынка труда.
Изменения в бюджетной политике, включая объемы льготного кредитования.
Неопределенность, связанная с геополитической ситуацией.
Cнижение спроса на товары российского экспорта из-за внешних условий (новые торговые войны, фрагментация мировых рынков).
Консенсус-прогноз аналитиков по средней ключевой ставке на 2025 год снизился до 20,5% (с 21,3% в декабре 2024 года), что предполагает снижение ставки на 100 базисных пунктов в течение года. При этом консенсус-прогноз инфляции на 2025 год вырос с 6% до 7% (прогноз SberCIB Investment Research – 7%), а прогноз на 2026 год составляет 4,8%, что выше цели ЦБ по инфляции и прогноза SberCIB Investment Research (4%).
В конце 2024 года Банк России изменил свой подход к решениям по ключевой ставке и значительно смягчил свою риторику. На заседании 20 декабря 2024 года ставка была сохранена на уровне 21%, несмотря на ожидания рынка и негативный новостной фон. Это решение было объяснено необходимостью оценить устойчивость охлаждения на кредитном рынке и адаптацию экономики к текущей ставке. К концу 2024 года условия денежно-кредитной политики оказались более жесткими, чем ожидал регулятор. Это привело к увеличению спреда банков (разницы между ключевой ставкой и ставкой по кредиту) до 5-6 процентных пунктов для наиболее надежных заемщиков.
В своих заявлениях Банк России подчеркивал последовательность воздействия денежно-кредитной политики на экономические показатели: сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем – на экономическую активность, и лишь после этого – на инфляцию. Аналитики SberCIB Investment Research также отмечают изменение риторики Центробанка.
В краткосрочной перспективе Банк России, по мнению старшего аналитика SberCIB Investment Research Игоря Рапохина, скорее всего, займет выжидательную позицию и не будет реагировать на краткосрочные колебания темпов роста цен. Основное внимание будет уделено анализу данных по кредитованию, которые определят дальнейшую траекторию инфляции.
Центробанк считает, что в 2025 году существует риск существенного (в 2-2,5 раза) замедления темпов роста кредитного портфеля по сравнению с 2024 годом. Планируемое на 2025 год ужесточение бюджетной политики также будет способствовать ограничению инфляционных рисков.
Несмотря на оптимистичные прогнозы, риск возвращения к повышению ставок остается значительным. Это связано с возможностью недостаточного замедления кредитования. Снижение ставок на денежном и облигационном рынках, а также смягчение требований к банкам по ликвидности, может стимулировать спрос на кредиты и расширить возможности банков по их предоставлению.
Решение Банка России оставить ключевую ставку на уровне 21% на заседании 20 декабря 2024 года вызвало резкий рост цен на облигации с фиксированным купоном. Рынок ожидал повышения ставки, что уже было заложено в котировки. В результате доходность краткосрочных ОФЗ (до 5 лет) снизилась в среднем на 160 базисных пунктов, до 17,4-20,3%, а доходность более длинных выпусков – на 100 базисных пунктов, до 14,9-17%. В марте смягчение риторике Центробанка и пересмотр прогнозов по ключевой ставке (с учетом возможного снижения до 17% к концу года) привели к ожиданиям снижения доходности 5-10-летних ОФЗ до 13% к концу года. Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что инвесторы будут ориентироваться на долгосрочный уровень ключевой ставки в 10%. В своем мартовском обзоре аналитики также отмечали, что еще не поздно зафиксировать доходность в длинных облигациях.
Ранее мы также писали о высокой ключевой ставке: вызове для цементной отрасли и ответили на вопрос почему ипотека такая дорогая.
Главное здание Захи Хадид на Кавказе будто построено без единого прямого угла. Разбираюсь, почему такой архитектуры почти нет в России — и что из этого опыта мы все же можем взять.
29-04-2026 19:15Перголы, которые не спасают от дождя, спортплощадки под окнами и тропинки, протоптанные жителями вопреки проекту, — разбираем самые частые провалы в современном благоустройстве.
29-04-2026 18:30Почему современные интерьеры должны учитывать привычки, эмоции и фантазию детей.
29-04-2026 16:00Всего в нём 155 миллиардеров, их совокупное состояние выросло с прошлогодних $625,5 млрд до рекордных $696,5 млрд.
29-04-2026 10:00
Сегодня под председательством замминистра Никиты Стасишина состоялось совещание по вопросам ипотечного кредитования и банковского регулирования в сегменте ИЖС.
29-04-2026 19:43
Как выглядят спальни звезд и какие дизайнерские решения стоит взять для ремонта квартиры или загородного дома.
29-04-2026 17:30
Петр Медников, эксперт по развитию ИЖС, — специально для Всеостройке.рф.
29-04-2026 17:00
Разбираем реальный пример дачи в Швеции: натуральные материалы, винтажная мебель и атмосфера уюта как тренд современного загородного строительства.
29-04-2026 16:30
Генеральный директор ФСК Регион о том, как девелоперы конкурируют за покупателя, почему дефицит инженеров — главная кадровая проблема и какой технологический рывок ждет строительную отрасль.
29-04-2026 15:45
Реальный кейс восстановления дома начала XX века: планировка, материалы, интерьер и идеи для дачного сезона, которые можно повторить.
29-04-2026 15:30
О капсульной меблировке, «умном доме» и других сервисах компании, а также о том, как они влияют на стоимость квадратного метра, — эксклюзивно для Всеостройке.рф.
29-04-2026 15:15
Разбираем, как устроены чешские дачи, чем они отличаются от классических «шести соток» и почему аренда всё чаще выигрывает у покупки.
29-04-2026 15:00
Разбор архитектуры, планировки и редевелопмента особняка XIX века в Гринвич-Виллидж.
29-04-2026 14:30
Разбираем правила, нормы и особенности обустройства дач за рубежом: от кляйнгартенов до современных садовых товариществ.
29-04-2026 14:00
Независимая площадка девелопмента
России и стран СНГ
Значительного понижения ключевой ставки в ближайшие года 2-3, я думаю, точно ждать не стоит.
возможно, вы правы🙌